像在炙熱的冰河世紀

世界末的華爾街

寸草不生的沙漠

像是美股愛給的承諾

這是年輕的巴菲特89歲時見過的第三次熔斷

我們正在經歷的經濟與市場震蕩

美聯儲近日進行的本月第二次降息未受到想象中的歡迎

對投資者來說似乎是“絕望的跡象”

它們基本上在三個星期內用盡了所有的彈藥

但不可能指望把貨幣寬松作為政策

投資者已經不再期待美聯儲

反而寄希望于聯邦政府采取更大規(guī)模的刺激措施

在這樣一個全球經濟下行，疫情蔓延的環(huán)境下

以往高利潤的行業(yè)在高速發(fā)展時期積累的風險將逐漸釋放

不良資產行業(yè)也會逐漸出現更多的投資機會

在當前經濟環(huán)境下，資產價格不斷被低估

投資者可以在價格低廉的優(yōu)質資產中有更多的選擇

而不是一再被動的從價格高昂的一級市場的次級資產清單中撿破爛

更多的企業(yè)出現經營困境

也給了不良資產投資者獲得優(yōu)質企業(yè)股權的更多機會

混亂時期的保險

面對估值這一世界性難題，尤其是在困境時期的估值,一套成熟可靠的估值方案是應對困境時期最好的保險

巴菲特曾表示“伯克希爾在混亂時期擁有不同尋常的資本

我的繼任者在需要大筆資金的相關交易時能很快做出決定,這使得我們脫穎而出，介入不良資產是眾多業(yè)務選擇中最優(yōu)的策略,因為我們有相當成熟可靠的估值方案

不良資產估值的難點在于它的瞬息萬變

以及嚴重的信息不對稱

債權本質上就是一種請求權，且不存在直接對應的實物

所以想對一種權利進行估值

它能夠思考的維度和想象的空間是無窮的

這個夜很漫長

世上沒有任何絕對的估值，但任何絕對估值的背后都是你需要結清的賬單

就像此次熔斷，就是領導者對油價大戰(zhàn)和疫情的絕對估值，而且還估得相當低，現在就到了該結清賬單的時候

無論是任何一種估值，其評估價值與市場價值、內在價值的偏離都是在所難免的，任何一種估值對階段性波動的抵抗都是脆弱的

比如油價大戰(zhàn)這個事，回顧一下2013至2016年國際原油的下跌，從115美金一路跌至22美金，摻不忍睹，比現在慘多了，它也沒見熔斷

反倒是孕育出了兩家不良資產上市公司

PRA集團和安可資本集團，它們都是主要從事不良消費貸款的收購、處置與清收、業(yè)務范圍從基于數據和模型分析為銀行以及消費金融公司，提供反欺詐、風險管理等支持服務到收購資產包、處置不良消費貸款、盈利來源主要包含手續(xù)費和不良貸款回收、處置收益

最近仔細查閱整理了美國銀行貸款余額結構

發(fā)現美國個人消費和住房貸款的占比要遠高于我國

這就導致了美國商業(yè)銀行習慣把它們的的爛賬轉移給政府，政府再把這筆爛賬轉給每個納稅人

而這一切最終以國債的形勢來體現，那么這些國債由誰來買?

如果賣不動，最后由誰來收場?

當然是美聯儲

這個時候美聯儲通常會打開”印鈔機“的開關，加班加點的工作

這就導致了美元的通貨膨脹

然后就是各種社會問題暴露出來：

貧富差距的拉伸、社會制度不公平、失業(yè)率逐年降低

物價持續(xù)上漲.......

這些所有的因素就像是不同的營養(yǎng)不斷給不良機構輸入補充

直至他們長大成型、上市交易

將外界發(fā)生的一切當成保護殼

用外界的環(huán)境來規(guī)范自己

美國如今的困境勢必會影響全球經濟，尤其是債務市場，一旦債務開始收緊，對國內資產價格的影響是巨大的

跟這個影響相對應的，是國內房價一年多來的停滯以及資產價格的下跌

雖然很多企業(yè)沒有上市交易，很多投資人的資金沒有在股市

但股市的下跌意味著消費和投資的放緩

沒有任何一家企業(yè)和個人能夠獨善其身

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