楊老師的基建課堂 作者：楊曉懌
今日的國(guó)常會(huì)提出“咬定全年發(fā)展目標(biāo)不放松”，繼續(xù)堅(jiān)持5.5%的總增長(zhǎng)目標(biāo)，對(duì)此提出了一系列具體舉措，來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)信心。
在具體的舉措中，依然以“擴(kuò)大有效投資”為絕對(duì)主線(xiàn)。這意味著，地方專(zhuān)項(xiàng)債券作為調(diào)控政府投資工具的重要性再次提升，新一輪投資項(xiàng)目的落地迎來(lái)新的動(dòng)能：
發(fā)行加速，對(duì)沖增長(zhǎng)壓力
本次會(huì)議明確加快地方專(zhuān)項(xiàng)債的發(fā)行節(jié)奏，通過(guò)政府投資來(lái)帶動(dòng)有效投資的增長(zhǎng)。在今年新增的3.65萬(wàn)億專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行額度中，已下達(dá)1.46萬(wàn)億、已發(fā)行1.29萬(wàn)億，發(fā)行節(jié)奏已經(jīng)高于往年。
但由于當(dāng)前的穩(wěn)增長(zhǎng)壓力較大，部分地區(qū)仍然受疫情影響，地方專(zhuān)項(xiàng)債券的二季度的發(fā)行規(guī)模仍將處于高位，使得今年上半年成為專(zhuān)項(xiàng)債券的發(fā)行高峰期，及時(shí)應(yīng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的一系列壓力。
從專(zhuān)項(xiàng)債券的制度來(lái)看，全年新增額度最早可以在9月底前全部發(fā)行完畢、在年內(nèi)投入使用，也就是說(shuō)，二季度的專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行速度有望進(jìn)一步加快，超過(guò)1一季度的發(fā)行規(guī)模，為穩(wěn)增長(zhǎng)注入新動(dòng)能。
而在四季度末，還可以提前使用下一年度的提前批額度進(jìn)行接續(xù)發(fā)行；在高層定調(diào)發(fā)展目標(biāo)不變的情況下，政策工具仍然有持續(xù)加碼的空間，之前市場(chǎng)所期望的新一輪基建項(xiàng)目開(kāi)工，終于有望落地。
強(qiáng)調(diào)效能，資金匹配需求
會(huì)議上還強(qiáng)調(diào)專(zhuān)項(xiàng)債券投資產(chǎn)生的效能，滿(mǎn)足宏觀政策要求的“形成實(shí)物工作量、擴(kuò)大內(nèi)需”。這意味著未來(lái)的專(zhuān)項(xiàng)債券將進(jìn)一步要求與實(shí)物工作量、是否滿(mǎn)足開(kāi)工條件進(jìn)行掛鉤；既強(qiáng)調(diào)資金到位后能夠及時(shí)開(kāi)工、盡快實(shí)現(xiàn)投資效果，又要拉動(dòng)足夠的需求。
因此，未來(lái)的專(zhuān)項(xiàng)債券將進(jìn)一步向財(cái)政仍有承受能力的、儲(chǔ)備項(xiàng)目多的地區(qū)傾斜，滿(mǎn)足在防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)下的擴(kuò)大投資規(guī)模。
也就是說(shuō)，專(zhuān)項(xiàng)債券的地區(qū)格局將產(chǎn)生新的變化。既考慮地區(qū)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也考慮地區(qū)當(dāng)前能否及時(shí)開(kāi)工、是否有足夠的需求。
下一步，將繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“資金跟著項(xiàng)目走”，讓資金匹配需求；在“十四五”規(guī)劃中提出的發(fā)展重點(diǎn)地區(qū)以及都市圈、城市群的發(fā)展戰(zhàn)略，將得到新的貫徹。能夠拉動(dòng)內(nèi)需的城市更新、鄉(xiāng)村振興項(xiàng)目，也將隨著央行政策的跟上，得到更多金融資源的支持。
擴(kuò)大規(guī)模，撬動(dòng)社會(huì)投資
從目前穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力來(lái)看，光靠政府投資是不夠的，還需要進(jìn)一步挖掘政府投資撬動(dòng)社會(huì)投資的能力。因此會(huì)上提出專(zhuān)項(xiàng)債券“發(fā)揮四兩撥千斤”的作用，即進(jìn)一步擴(kuò)大投資規(guī)模。
目前專(zhuān)項(xiàng)債券已經(jīng)有一定比例可用作項(xiàng)目資本金，并且專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目還可向銀行申請(qǐng)貸款進(jìn)行配套融資，只是在實(shí)踐中的規(guī)模比較有限。
影響專(zhuān)項(xiàng)債券配套融資的，不僅是監(jiān)管的限制，也是貨幣政策與財(cái)政政策尚未匹配。隨著當(dāng)下宏觀政策的進(jìn)一步轉(zhuǎn)向，我們很快將能看到這些限制的解除；不僅專(zhuān)項(xiàng)債券的配套政策將得到進(jìn)一步的支持，“補(bǔ)短板強(qiáng)弱項(xiàng)”領(lǐng)域的政府與社會(huì)資本合作模式也將出現(xiàn)新的松動(dòng)。
困難與挑戰(zhàn)當(dāng)前，新一輪投資必須盡快發(fā)力。
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