后稷投資 作者：王鑫 浙江省投融資協(xié)會(huì)特殊機(jī)遇資產(chǎn)專委會(huì)&后稷投資
來源：后稷投資（ID：houjiamc）
2019年全國不良資產(chǎn)市場(chǎng)白皮書
河南篇
聲明
本白皮書所采用數(shù)據(jù)均收集自網(wǎng)絡(luò)媒體等公開渠道，不保證數(shù)據(jù)的完整性和真實(shí)性，讀者可自行核實(shí)，如發(fā)現(xiàn)確有錯(cuò)漏之處，亦歡迎聯(lián)系我們予以修正。本白皮書不構(gòu)成對(duì)任何特定市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)的推薦和認(rèn)定，不構(gòu)成任何投資建議。
前言
后稷投資不良資產(chǎn)白皮書系列作品的制作發(fā)布已經(jīng)進(jìn)入了第三年，今年為了更好地服務(wù)讀者，后稷投資聯(lián)合浙江省投融資協(xié)會(huì)，共同制作發(fā)布本期的白皮書。我們搜集整理了2019年在全國各類網(wǎng)絡(luò)媒體等渠道上，公開發(fā)布的債權(quán)資產(chǎn)處置和成交轉(zhuǎn)讓信息，其中處置公告8499條，成交轉(zhuǎn)讓公告5679條，范圍涵蓋全國31個(gè)省份。根據(jù)該數(shù)據(jù)，我們制作了本期的全國不良資產(chǎn)市場(chǎng)白皮書，分全國篇和交易相對(duì)活躍省份的地方篇，其中地方篇目前已選取了經(jīng)濟(jì)總量較大的浙江、廣東、江蘇和山東東部四省，以及中西部湖北、湖南、重慶、四川四省，共八個(gè)省份制作完成，后續(xù)還會(huì)征集最受讀者關(guān)注的其他兩個(gè)省份追加制作。受技術(shù)手段和市場(chǎng)參與方信息公開程度限制，我們不能保證數(shù)據(jù)的完整性，但仍舊可從中一窺全國各地區(qū)債權(quán)不良資產(chǎn)市場(chǎng)的大致情況。需要說明的是，債權(quán)不良資產(chǎn)處置方法多種多樣，債權(quán)轉(zhuǎn)讓只是其中一種，對(duì)不良資產(chǎn)市場(chǎng)整體狀況的判斷，仍需要我們從其他多個(gè)角度加以分析，但全面分析并不是本白皮書的初衷，本白皮書亦不構(gòu)成任何投資建議。
01
河南省歷年主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)
（單位：億元）
2019年，河南全省生產(chǎn)總值54259.20億元，按可比價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)7.0%。其中，第一產(chǎn)業(yè)增加值4635.40億元，增長(zhǎng)2.3%；第二產(chǎn)業(yè)增加值23605.79億元，增長(zhǎng)7.5%；第三產(chǎn)業(yè)增加值26018.01億元，增長(zhǎng)7.4%。三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為8.5:43.5:48.0，第三產(chǎn)業(yè)增加值占生產(chǎn)總值的比重比上年提高0.7個(gè)百分點(diǎn)。人均生產(chǎn)總值56388元，增長(zhǎng)6.4%。
02
成交量分析
一般的，我們將銀行端出讓債權(quán)為一級(jí)市場(chǎng)，本地持牌AMC或代持機(jī)構(gòu)出讓債權(quán)為二級(jí)市場(chǎng)，除此其他債權(quán)轉(zhuǎn)讓為三級(jí)市場(chǎng)。
按轉(zhuǎn)讓及受讓主體類型分（只考慮有明確債權(quán)金額部分）：
根據(jù)當(dāng)前不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)， 2019年河南省公開渠道全年不良債權(quán)成交戶數(shù)5912戶，其中未披露債權(quán)金額76戶，具體成交記錄明細(xì)如下：
2019年河南省全年不良債權(quán)成交戶數(shù)為5836戶（披露債權(quán)金額），對(duì)應(yīng)成交總額760.31億元，其中一級(jí)市場(chǎng)成交近378.77億元，占全年總成交量的49.82%；二級(jí)市場(chǎng)成交373.5億元，占比49.12%；三級(jí)市場(chǎng)成交8.04億元，占比1.06%。從債權(quán)成交戶數(shù)上看，銀行-持牌AMC、持牌AMC-二級(jí)投資機(jī)構(gòu)以及持牌AMC間互轉(zhuǎn)三種轉(zhuǎn)讓類型占據(jù)市場(chǎng)絕大數(shù)份額；從債權(quán)成交金額上看，銀行-持牌AMC市場(chǎng)比重遙遙領(lǐng)先。
1. 一級(jí)市場(chǎng)
河南省19年一級(jí)市場(chǎng)總成交戶數(shù)1852戶，總成交金額近378.77億元，占全年總成交量的49.82%。其中銀行-持牌AMC作為主要轉(zhuǎn)讓類型總成交戶數(shù)1678戶，對(duì)應(yīng)債權(quán)成交金額占一級(jí)市場(chǎng)比重直逼97%。
1、一級(jí)市場(chǎng)供應(yīng)方——銀行端
2019年前十大出讓銀行：
2019年主要銀行出讓金額對(duì)比圖：
從上圖看，農(nóng)發(fā)行出讓金額遙遙領(lǐng)先，其體量甚至超過工行、浦發(fā)行和民生銀行（2-4名）三家總和。五大國有銀行中（交行、中行、農(nóng)行、建行、工行）僅工行一家位列前五。
2、一級(jí)市場(chǎng)受讓方——持牌AMC
19年持牌AMC受讓銀行資產(chǎn)明細(xì)表
2019年持牌AMC受讓銀行資產(chǎn)對(duì)比圖
從上圖看，19年東方資產(chǎn)受讓銀行資產(chǎn)體量最大，所占比重接近一半。
2. 二級(jí)市場(chǎng)
河南省19年二級(jí)市場(chǎng)總成交戶數(shù)3670戶，總成交金額373.5億元，占全年總成交量的49.12%。其中持牌AMC-二級(jí)投資機(jī)構(gòu)作為主要轉(zhuǎn)讓類型總成交戶數(shù)1802戶，對(duì)應(yīng)債權(quán)成交金額所占二級(jí)市場(chǎng)比重超過一半，持牌AMC去庫存壓力得到緩解。持牌AMC間相互代持比重也超過30%，成交金額近120億元。特別的，其中有筆東方資產(chǎn)轉(zhuǎn)河南資產(chǎn)的成交記錄，債權(quán)戶數(shù)1262戶，成交金額近93.8億元。
1、二級(jí)市場(chǎng)供應(yīng)方——持牌AMC
從上圖看，長(zhǎng)城資產(chǎn)、東方資產(chǎn)和河南資產(chǎn)出包量位列前三，但總成交金額差別不大。
2、持牌AMC收包、出包對(duì)比分析
圖中數(shù)據(jù)為持牌AMC在整個(gè)不良市場(chǎng)所有收包、出包金額統(tǒng)計(jì)。從上圖看，僅長(zhǎng)城資產(chǎn)一家出讓金額＞受讓金額；東方資產(chǎn)、河南資產(chǎn)、中原資產(chǎn)以及華融資產(chǎn)出讓金額＜受讓資產(chǎn)；信達(dá)資產(chǎn)收、出包金額最為平衡。
3、二級(jí)市場(chǎng)活躍受讓主體
二級(jí)市場(chǎng)中，在持牌AMC間互轉(zhuǎn)總成交金額比重達(dá)到近40%情況下，上表所示活躍二級(jí)投資機(jī)構(gòu)所占比重仍超過55%，行業(yè)集中度高。
3、三級(jí)市場(chǎng)
與一二級(jí)市場(chǎng)相比，三級(jí)市場(chǎng)活躍度低。整個(gè)市場(chǎng)主要參與者為地方政府平臺(tái)和擔(dān)保公司，另外小部分可能是債務(wù)人自身或換殼承接。
1、三級(jí)市場(chǎng)投資機(jī)構(gòu)收包、出包排行榜
出包
收包
03
淘寶法拍分析（物權(quán)）
從淘寶法拍平臺(tái)中篩選出河南地區(qū)物權(quán)（超過1000萬）拍賣成交記錄，總成交數(shù)145，總成交價(jià)50.27億元，總評(píng)估價(jià)59.58億元，平均折價(jià)率為0.84。其中省會(huì)城市鄭州成交數(shù)和總成交價(jià)均最多，而平均折價(jià)率洛陽最高，達(dá)到1.11。
按房產(chǎn)類型劃分：
從上表可知，工業(yè)廠房成交量最多，農(nóng)業(yè)用地成交量最少。成交量超過8個(gè)（含）的房產(chǎn)類型中，辦公樓的平均折價(jià)率最低，為0.72；股權(quán)的平均折價(jià)率最高，達(dá)到1.09。
04
市場(chǎng)總結(jié)
河南，素有“九州腹地、十省通衢”之稱，作為我國經(jīng)濟(jì)大省之一，2019年GDP總量列全國第五位、中西部第一位。不同于已完成經(jīng)濟(jì)去杠桿的浙江、廣東等地，河南不良資產(chǎn)迎來大爆發(fā)。2019全年不良債權(quán)總成交金額760億元，體量超過廣東、江蘇，但主要以一二級(jí)市場(chǎng)為主，二者所占比重接近99%，三級(jí)市場(chǎng)參與度、活躍度低，主要參與者為地方政府平臺(tái)和擔(dān)保公司。另外，受新冠疫情影響，河南今年“開工日”比往年推遲1-2個(gè)月，對(duì)于不良率仍處高位的河南等于雪上加霜，銀行和持牌AMC的去庫存壓力將進(jìn)一步加大。而通過整理河南省淘寶司法拍賣抵押物（1000萬以上）成交數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)抵押物一拍成交率相對(duì)較高，其平均折價(jià)率（成交價(jià)/評(píng)估價(jià)）在0.8左右，對(duì)比三四折的債權(quán)包，利潤(rùn)空間顯而易見。所以從另外一個(gè)角度上看，對(duì)于從事特殊機(jī)遇投資的我們來說不失為一個(gè)春天，資產(chǎn)多，選擇空間大、組包可能性高。當(dāng)然，當(dāng)前河南不良市場(chǎng)活躍度和資產(chǎn)流動(dòng)性不能跟浙江、廣東等地相提并論，我們還需要做好可能的“持久戰(zhàn)”準(zhǔn)備。
由于全面覆蓋市場(chǎng)的交易信息不易獲取，本文僅能以現(xiàn)有數(shù)據(jù)供廣大同行參考，不妥之處敬請(qǐng)諒解。
注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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原標(biāo)題： 2019年全國不良資產(chǎn)市場(chǎng)白皮書——河南篇
