作者：小債看市

來(lái)源：小債看市（ID：little-bond）

近日，中債資信下調(diào)多家險(xiǎn)企主體及債項(xiàng)評(píng)級(jí)，其中包括民企、地方國(guó)企以及中外合資企業(yè)等不同性質(zhì)企業(yè)。

12月30日，中債資信公告稱，將百年人壽保險(xiǎn)股份有限公司（下稱“百年人壽”）主體信用等級(jí)由AA-下調(diào)至A+，列入負(fù)面信用觀察名單，將“19百年人壽”信用等級(jí)由A+下調(diào)至A。

中債資信稱，百年人壽在跟蹤期內(nèi)償付能力持續(xù)接近監(jiān)管紅線，股權(quán)變更及后續(xù)增資面臨較大不確定性，資本補(bǔ)充壓力很大，整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，公司股權(quán)分散外部支持無(wú)明顯增信作用。

《小債看市》統(tǒng)計(jì)，百年人壽目前存續(xù)債券僅有“19百年人壽”一只，當(dāng)前余額20億元，期限為10（5+5）年期。

百年人壽2009年6月開業(yè)，總部選址大連，屬于民營(yíng)企業(yè)是東北地區(qū)首家中資壽險(xiǎn)法人機(jī)構(gòu)。從股權(quán)結(jié)構(gòu)上來(lái)看，百年人壽第一大股東為大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)，持股比例為11.55%。

值得注意的是，百年人壽二股東為深陷債務(wù)危機(jī)的新光控股，其所持股份均已被凍結(jié)。

2019年1月，百年人壽公告稱，原第一大股東大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)將其持有的9億股股份轉(zhuǎn)讓給綠城集團(tuán)，但目前股權(quán)轉(zhuǎn)讓仍待銀保監(jiān)會(huì)審批中。

截至2019年三季末，百年人壽總資產(chǎn)1229.64億元，總負(fù)債1174.12億元，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入395.9億元，投資收益33.88億元，凈利潤(rùn)5.98億元。

《小債看市》注意到，百年人壽償付能力一直持續(xù)接近監(jiān)管紅線，今年一季度其發(fā)行20億元資本補(bǔ)充債，將其綜合償付能力從100.15%拉高至121.82%，但隨后再度快速下滑，到三季度末其綜合償付能力充足率再次逼近100%的最低監(jiān)管要求。

此外，百年人壽流動(dòng)比率下降明顯，同期資產(chǎn)負(fù)債久期缺口擴(kuò)大，資產(chǎn)和負(fù)債存在一定錯(cuò)配，從資產(chǎn)變現(xiàn)角度來(lái)看，整體流動(dòng)性有所下降，面臨一定流動(dòng)性壓力。

多家險(xiǎn)企被降級(jí)

無(wú)獨(dú)有偶，除了百年人壽，中債資信還下調(diào)天安財(cái)險(xiǎn)主體及“15天安財(cái)險(xiǎn)”信用評(píng)級(jí)。中債資信將其主體信用等級(jí)下調(diào)至AA-，展望負(fù)面，下調(diào)“15天安財(cái)險(xiǎn)”信用等級(jí)至A+。

中債資信公告稱，隨著資產(chǎn)不斷出售，天安財(cái)險(xiǎn)資產(chǎn)流動(dòng)性降低，資產(chǎn)質(zhì)量弱化；2019年前三季度，受投資資產(chǎn)收縮影響，投資收益大幅下滑，凈利潤(rùn)大幅虧損，盈利能力弱化；1年內(nèi)仍需兌付部分理財(cái)型產(chǎn)品，面臨一定滿期給付壓力，償付能力隨著存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模收縮有所提升。

目前天安財(cái)險(xiǎn)仍有一定規(guī)模理財(cái)型產(chǎn)品待兌付，但由于剩余資產(chǎn)的可變現(xiàn)難度較高，流動(dòng)性壓力很大。

長(zhǎng)期來(lái)看，其未來(lái)承保端主營(yíng)傳統(tǒng)財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，盈利難度大；投資端由于資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)收縮，投資收益大幅下滑，整體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力弱化；公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)持續(xù)消耗，資產(chǎn)質(zhì)量和流動(dòng)性降低。

據(jù)悉，天安財(cái)產(chǎn)是中國(guó)首家由企業(yè)出資組建的股份制商業(yè)保險(xiǎn)公司和國(guó)內(nèi)第四家財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司，成立于1995年1月，總部設(shè)在上海浦東，注冊(cè)資本177.6億元，第一大股東為內(nèi)蒙古西水創(chuàng)業(yè)股份有限公司，屬于中外合資企業(yè)。

近日，除了上述百年人壽和天安財(cái)產(chǎn)，中債資信還維持長(zhǎng)安保險(xiǎn)的主體信用等級(jí)A-，繼續(xù)列入信用觀察名單，評(píng)定“16長(zhǎng)安保險(xiǎn)”信用等級(jí)為BBB+。

長(zhǎng)安保險(xiǎn)是根據(jù)國(guó)務(wù)院“大力發(fā)展責(zé)任保險(xiǎn)”的要求，由住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部牽頭、十部委共同支持組建成立，第一大股東是長(zhǎng)安保證擔(dān)保有限公司，屬于地方國(guó)企。2007年9月經(jīng)中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)開業(yè)，總部設(shè)在北京，注冊(cè)資本為人民幣16.2億元。

2015年1月，中國(guó)人民銀行與保監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)《保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債券有關(guān)事宜》，允許保險(xiǎn)公司在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行資本補(bǔ)充債券。同年9月，中債資信發(fā)布保險(xiǎn)公司主體及資本補(bǔ)充債券評(píng)級(jí)方法，成為首家公布保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債評(píng)級(jí)思路及相關(guān)方法體系的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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