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半導(dǎo)體企業(yè)IPO之行業(yè)地位與市場(chǎng)認(rèn)可度審查

股度股權(quán)

2021-07-27 10:15 3067 0 0

【盛會(huì)邀請(qǐng)】2024大連·特殊資產(chǎn)管理高峰論壇報(bào)名開(kāi)啟(11.15-11.16)

我國(guó)作為全球電子產(chǎn)品制造大國(guó)，我國(guó)對(duì)于半導(dǎo)體的需求量始終穩(wěn)步上升，已成為全球半導(dǎo)體市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?

作者：馬睿、任維一律師

來(lái)源：股度股權(quán)（ID：laws51）

No.1

前言

我國(guó)作為全球電子產(chǎn)品制造大國(guó)，我國(guó)對(duì)于半導(dǎo)體的需求量始終穩(wěn)步上升，已成為全球半導(dǎo)體市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。相關(guān)行業(yè)企業(yè)的上市發(fā)展之路也是影響該行業(yè)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)升級(jí)突破的重中之重。

雖然我國(guó)在國(guó)家層面對(duì)于半導(dǎo)體行業(yè)的高度認(rèn)可以及大力推進(jìn)，但并不意味著半導(dǎo)體企業(yè)登陸資本市場(chǎng)融資的審核放松，相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于對(duì)半導(dǎo)體企業(yè)上市的審核關(guān)注要點(diǎn)，在企業(yè)申報(bào)上市之前對(duì)瑕疵問(wèn)題進(jìn)行整改尤為重要。本律師將結(jié)合相關(guān)法律法規(guī)以及監(jiān)管部門(mén)對(duì)半導(dǎo)體企業(yè)上市過(guò)程中對(duì)于企業(yè)行業(yè)地位與市場(chǎng)認(rèn)可度的重點(diǎn)關(guān)注問(wèn)題作如下論述，以供半導(dǎo)體擬上市企業(yè)與該行業(yè)的投資者參考。

No.2

半導(dǎo)體企業(yè)IPO之行業(yè)地位與市場(chǎng)認(rèn)可度審查情況

由于半導(dǎo)體產(chǎn)品的特性，半導(dǎo)體企業(yè)通常具備先進(jìn)的技術(shù)，因此科創(chuàng)板成為眾多擬上市半導(dǎo)體企業(yè)的首選板塊。依據(jù)《科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》第三條之規(guī)定：發(fā)行人申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市，應(yīng)當(dāng)符合科創(chuàng)板定位，面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)、面向國(guó)家重大需求。優(yōu)先支持符合國(guó)家戰(zhàn)略，擁有關(guān)鍵核心技術(shù)，科技創(chuàng)新能力突出，主要依靠核心技術(shù)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，具有穩(wěn)定的商業(yè)模式，市場(chǎng)認(rèn)可度高，社會(huì)形象良好，具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性的企業(yè)。

半導(dǎo)體企業(yè)在相關(guān)申報(bào)文件中通常會(huì)重點(diǎn)說(shuō)明自身具備領(lǐng)先的行業(yè)地位及較高的市場(chǎng)認(rèn)可度。但是關(guān)于擬上市企業(yè)是否真實(shí)具有較高行業(yè)地位與市場(chǎng)認(rèn)可度、技術(shù)是否具備先進(jìn)性等是監(jiān)管部門(mén)關(guān)注的重點(diǎn)。那么監(jiān)管部門(mén)如何認(rèn)定上述重點(diǎn)，可以從以下實(shí)際審查情況得到部分啟示：

（一）銀河微電在上市過(guò)程中關(guān)于市場(chǎng)認(rèn)可度的問(wèn)詢(xún)情況

問(wèn)題5.2關(guān)于小信號(hào)器件、功率器件按照功率大小分為小信號(hào)器件、功率器件兩大分支，公司在市場(chǎng)規(guī)模、產(chǎn)能方面被評(píng)為“功率器件十強(qiáng)企業(yè)”“分立器件封裝產(chǎn)能十強(qiáng)”“中國(guó)分立器件封裝產(chǎn)能十強(qiáng)企業(yè)”，其中2018年全球小信號(hào)器件、功率器件前十名廠商主要為國(guó)外公司，發(fā)行人小信號(hào)器件2017年國(guó)內(nèi)市占率5.20%。同時(shí)，發(fā)行人目前在平面型、槽柵型MOSFET產(chǎn)品上均有布局，相關(guān)產(chǎn)品的性能達(dá)到國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平。

請(qǐng)發(fā)行人披露：所選取同行業(yè)可比公司在市場(chǎng)規(guī)模、產(chǎn)能、市場(chǎng)占有率的具體數(shù)據(jù)，并結(jié)合報(bào)告期內(nèi)小信號(hào)器件、功率器件的具體市場(chǎng)份額、產(chǎn)銷(xiāo)量、收入、應(yīng)用領(lǐng)域、與國(guó)內(nèi)外企業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模差距等，客觀、準(zhǔn)確說(shuō)明發(fā)行人在小信號(hào)器件和功率器件的市場(chǎng)地位，屬于“規(guī)模較大的領(lǐng)先企業(yè)”的表述是否客觀、準(zhǔn)確。請(qǐng)發(fā)行人說(shuō)明：...說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)平面型、槽柵型MOSFET產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)量及金額、達(dá)到國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平的依據(jù)是否充分，若否，請(qǐng)刪除相關(guān)表述。

（二）華潤(rùn)微在上市過(guò)程中關(guān)于市場(chǎng)認(rèn)可度的問(wèn)詢(xún)情況

問(wèn)詢(xún)問(wèn)題8:招股說(shuō)明書(shū)披露，截至2019年3月31日，公司已獲得授權(quán)的專(zhuān)利共計(jì)1,274項(xiàng)，其中境內(nèi)專(zhuān)利共計(jì)1,130項(xiàng)，境外專(zhuān)利共計(jì)144項(xiàng)。發(fā)行人及其子公司擁有的集成電路布圖設(shè)計(jì)專(zhuān)有權(quán)共計(jì)185項(xiàng)，計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)共計(jì)4項(xiàng)。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人主要從Integrated Silicon Solution、Silicon Storage Technology及Maxpower Semiconductor等第三方公司獲得IP授權(quán)。請(qǐng)發(fā)行人披露：(2)核心技術(shù)和專(zhuān)利的市場(chǎng)前景以及是否存在較高替代性，結(jié)合發(fā)行人產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局和發(fā)行人行業(yè)地位關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的披露是否全面、是否具有可比性；...。

No.3

半導(dǎo)體企業(yè)IPO之行業(yè)地位與市場(chǎng)認(rèn)可度反饋問(wèn)題應(yīng)對(duì)建議

結(jié)合上述監(jiān)管部門(mén)的問(wèn)詢(xún)以及要求披露內(nèi)容的案例以及律師的相關(guān)法律實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，可對(duì)監(jiān)管部門(mén)關(guān)于企業(yè)的行業(yè)地位與市場(chǎng)認(rèn)可度的反饋問(wèn)題從以下方面進(jìn)行回復(fù)：

（一）從市場(chǎng)與技術(shù)角度分析項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)

1、主要角度包括市場(chǎng)與技術(shù)角度所處細(xì)分行業(yè)市場(chǎng)空間、行業(yè)集中度和技術(shù)壁壘等情況；

2、細(xì)分產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率及與同行業(yè)可比公司對(duì)比情況；

3、主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況，及不同產(chǎn)品與可比公司產(chǎn)品的技術(shù)優(yōu)劣勢(shì)；

4、公司核心技術(shù)獨(dú)特性、領(lǐng)先性及突破點(diǎn)，與最高技術(shù)水平的差距等。

（二）由權(quán)威第三方分析項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)

1、相關(guān)獲獎(jiǎng)情況以及所獲的獎(jiǎng)項(xiàng)的含金量，如來(lái)自權(quán)威機(jī)構(gòu)評(píng)選及說(shuō)明其他參與評(píng)選單位的情況等；

2、主導(dǎo)或參與編制的相關(guān)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等權(quán)威機(jī)構(gòu)的行業(yè)研報(bào)等文件中關(guān)干公司排名情況。

（三）從政府補(bǔ)助角度分析技術(shù)地位優(yōu)勢(shì)

1、由于地方政府一般會(huì)對(duì)半導(dǎo)體等資金投入需求較大的高新技術(shù)行業(yè)企業(yè)出臺(tái)相應(yīng)的鼓勵(lì)扶持政策，對(duì)于政府補(bǔ)助需要從兩個(gè)角度進(jìn)行考量如果企業(yè)獲得的政府補(bǔ)助較少，則可能會(huì)引起關(guān)于技術(shù)水平的懷疑，需要相應(yīng)解釋獲得政府補(bǔ)助較少的原因，如外商獨(dú)資情況等；

2、如果企業(yè)獲得政府補(bǔ)助較多，則又會(huì)引起依賴(lài)性與利益輸送的猜疑，這種情況下需要從獲得政府補(bǔ)助持續(xù)穩(wěn)定性及合法合規(guī)性等角度進(jìn)行解釋。

No.4

結(jié)語(yǔ)

綜上所述，監(jiān)管部門(mén)對(duì)于半導(dǎo)體企業(yè)的行業(yè)地位與市場(chǎng)認(rèn)可度主要關(guān)注：

1、發(fā)行人是否具備較高的行業(yè)地位與市場(chǎng)認(rèn)可度；

2、論述行業(yè)地位與市場(chǎng)認(rèn)可度的依據(jù)是否充分；

3、論述行業(yè)地位與市場(chǎng)認(rèn)可度時(shí)所引用的數(shù)據(jù)是否足夠權(quán)威；

4、是否存在政府補(bǔ)助等。因此，從實(shí)務(wù)角度看，若半導(dǎo)體企業(yè)有上市安排，建議企業(yè)早做規(guī)劃，盡早委托專(zhuān)業(yè)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行相應(yīng)的前期健康體檢和輔導(dǎo)，在前期準(zhǔn)備中盡可能的以監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求為標(biāo)準(zhǔn)，減少?gòu)澛罚_(dá)到順利上市的目標(biāo)。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

本文由“股度股權(quán)”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有，未經(jīng)授權(quán)，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載，謝謝！

原標(biāo)題： 【大制造專(zhuān)題】半導(dǎo)體企業(yè)IPO之行業(yè)地位與市場(chǎng)認(rèn)可度審查

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