作者：毛小柒

來源：濤動宏觀（ID：jinrongjianghu123123）

2021年7月30日，央行召開2021年下半年工作會議，明確下半年任務。

按照央行的說法，央行上半年做的事主要集中在貨幣政策、綠色金融、防范化解金融風險、宏觀審慎管理、國際宏觀政策協(xié)調(diào)與金融業(yè)對外開放、重點領域金融改革、平臺企業(yè)金融業(yè)務與虛擬貨幣、金融立法等領域。

其中，有四件事比較值得關注：

（一）通過推動M2與社融增速下降，推動宏觀杠桿率下降

具體來看，今年上半年，居民部門杠桿率、非金融企業(yè)部門杠桿率與政府部門杠桿率累計分別下降0.2個百分點、3.50個百分點和1個百分點。其中，M2與社融增速亦分別從2020年12月的10.10%和13.30%降至2021年6月的8.60%和11%，分別下降1.50個百分點和2.30個百分點。

（二）化解重大金融風險問責辦法和重大違法違規(guī)事件通報制度落地

央行表示今年上半年“金融委防范化解重大金融風險問責辦法、債券市場“逃廢債”等重大違法違規(guī)事件通報制度”落地。不過目前市場上并沒有看到這兩個制度，估計應該都屬于內(nèi)部事項，外面都看不到。重大金融風險問責辦法應該是主要針對金融機構(gòu)以及地方黨委和政府，重大違法違規(guī)事件通報制度應該主要針對地方國企債務，這兩個制度比較強調(diào)政治站位和主體責任。

此外在化解金融風險方面，央行還完成了包商銀行已破產(chǎn)（蒙商銀行與徽商銀行接替）、9家明天系金融機構(gòu)清產(chǎn)核資完成、遼寧省城商行改革（遼沈銀行已開業(yè)）、部分大型民企業(yè)債務違約等一系列事件。

（三）研究擬定系統(tǒng)重要性銀行名單

這意味著系統(tǒng)重要性銀行名單應該已經(jīng)確定，只是礙于某些原因，還沒有對外公布。目前關于系統(tǒng)重要性銀行的監(jiān)管制度已經(jīng)基本搭建完畢，如2020年9月30日、2020年12月3日和2021年4月2日，央行和銀保監(jiān)會亦聯(lián)合分別發(fā)布了《全球系統(tǒng)重要性銀行總損失吸收能力管理辦法（征求意見稿）》、《系統(tǒng)重要性銀行評估辦法》和《系統(tǒng)重要性銀行附加監(jiān)管規(guī)定（試行）（征求意見稿）》等，因此目前來看上述部分文件的正式稿和系統(tǒng)重要性名單的公布只是時間問題。

（四）平臺企業(yè)金融業(yè)務規(guī)范和打擊虛擬貨幣非法活動

為貫徹關于反壟斷和防止資本無序擴張的決策部署，一行兩會先后兩次約談螞蟻集團。具體來看，2020年12月26日和2021年4月12日，一行兩會一局等金融管理部門聯(lián)合均約談了螞蟻集團，央行副行長潘功勝均代表四部門就約談情況回答了記者的提問，督促螞蟻集團落實全面金融監(jiān)管要求，開展自查和整改。

同時2021年6月20日，央行有關部門還就銀行和支付機構(gòu)為虛擬貨幣交易炒作提供服務問題，約談了工行、農(nóng)行、建行、郵儲銀行、興業(yè)銀行和支付寶（中國）網(wǎng)絡技術(shù)等部分銀行和支付機構(gòu)。

（一）“穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資”的地位被拔高

銀保監(jiān)會提出下半年要穩(wěn)定外國投資者信心，央行則提出要“大力推進改革開放”和“促進外貿(mào)外資穩(wěn)定增長”，這種表述是比較少見的，這主要是因為下半年外貿(mào)對經(jīng)濟基本面的貢獻力量會有減弱（新出口訂單PMI連續(xù)四個月下降、7月降至47.70、位于榮枯點以下），且國內(nèi)近期政策對資本市場造成了一定擾動，使外國投資者信心產(chǎn)生了動搖，跨境資本流動需要給予關注。

因此下半年對金融管理部門來說，一個很重要的任務便是通過加大金融對外開放力度以及加強與外國投行、投資者溝通來提升市場信心。

（二）宏觀杠桿率下降可能已不是央行的主要任務，穩(wěn)增長才是關鍵

央行提出“引導貸款合理增長……保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”，沒有再提及“保持宏觀杠桿率穩(wěn)中有降”，我們理解下半年來看，推動宏觀杠桿率下降可能已經(jīng)不是央行的主要任務，即保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定而非穩(wěn)中有降。

這其中的背景大致是，下半年穩(wěn)增長壓力較大，不穩(wěn)定不均衡因緣有所增多（如PPI高企與CPI低位一定程度上擠壓了下游行業(yè)利潤空間、前期大幅去杠桿可能引發(fā)資產(chǎn)負債表式衰退、消費與投資等內(nèi)需恢復不及預期、地產(chǎn)投資趨于下行等等），而政治局會議對此已有較為明確的定調(diào)。

例如，PMI數(shù)值已連續(xù)四個下降，7月則進一步降至50.40，基本接近榮枯點，表明經(jīng)濟基本面其實很不樂觀。

（三）綠色金融仍是重點

下半年的工作是推動碳減排支持工具落地生效，即向符合條件的金融機構(gòu)提供低成本資金，以引導其為具有顯著減排效應重點領域提供優(yōu)惠利率融資。同時還要推進碳排放信息披露和綠色金融評價，開展氣候風險壓力測試，并進一步加強對綠色金融重點問題調(diào)查研究。

（四）化解金融風險工作更具針對性

在前期已有工作的基礎上，下半年的化解金融風險工作將更具針對性，且更強調(diào)使用政治手段，而非貨幣政策，如落實重大金融風險問責（針對金融機構(gòu)和地方黨政）、金融風險通報等制度，同時強化地方黨政風險處置的屬地與主體責任，并要求壓降重點省份的高風險機構(gòu)數(shù)量（這些省份應該主要集中于地方專項債用以補充中小銀行資本的那些地區(qū)）。

（五）持續(xù)加強宏觀審慎管理

這方面的工作主要包括健全宏觀審慎政策框架、適時發(fā)布宏觀審慎政策指引、分步開展宏觀審慎壓力測試、建立逆周期資本緩沖評估機制并開展年度評估，同時宏觀審慎管理工作還包括房地產(chǎn)金融審慎管理制度（這個會持續(xù)）、金融控股公司以及系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)。畢竟7月22日的房地產(chǎn)調(diào)控會議明確提及要“抓住房地產(chǎn)金融這個關鍵”。

（六）深化重點領域金融改革，推進金融開放

這方面的工作主要包括抓好金融業(yè)對外開放承諾落實、強化雙邊或區(qū)域性開放、推進人民幣國際化（通過對外貨幣合作與發(fā)展離岸人民幣市場等路徑實現(xiàn)）、開展跨境貿(mào)易投資開放試點和貿(mào)易收支便利化試點（支持更多中西部地區(qū)參與）、外債登記管理改革（完善境外機構(gòu)境內(nèi)發(fā)行債券管理政策）、推進數(shù)字人民幣研發(fā)試點等。

（七）指導平臺企業(yè)對照監(jiān)管要求全面整改，對虛擬貨幣交易炒作保持高壓

前期對平臺企業(yè)的監(jiān)管要求已經(jīng)提出，后面主要工作是指導其全面整改，同時央行也提出“保持業(yè)務連續(xù)性和企業(yè)正常經(jīng)營”，我們理解這種表述表明央行在態(tài)度上似有緩和之勢，即只要按要求完成整改，問題就不大。

但是對于虛擬貨幣交易，央行的態(tài)度是比較堅決的，沒有商量余地，畢竟金融委會議有專門部署。

（八）相關政策文件會陸續(xù)出臺

上半年央行已經(jīng)發(fā)布了一系列相關的政策文件，如《非銀行支付機構(gòu)客戶備付金存管辦法》、《征信業(yè)務管理辦法（征求意見稿）》和《非銀行支付機構(gòu)條例（征求意見稿）》等。下半年來看，《征信業(yè)務管理辦法》將會出臺，宏觀審慎政策指引也會適時發(fā)布，《金融穩(wěn)定法》將將加快推進制定，并建立健全期貨與衍生品法律制度，完善債券市場法制。

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原標題： 央行重磅定調(diào)2021年下半年