來(lái)源 | 零壹財(cái)經(jīng)

作者 | 趙越

數(shù)據(jù)中心是數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施。伴隨數(shù)據(jù)資源存儲(chǔ)、計(jì)算和應(yīng)用需求的大幅提升，數(shù)據(jù)中心迎來(lái)新的發(fā)展空間。2022年3月，Synergy Research Group發(fā)布的最新預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，未來(lái)三年內(nèi)，全球超大型數(shù)據(jù)中心數(shù)量將突破1000個(gè)，并且之后將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。

面對(duì)新的發(fā)展機(jī)遇，那些在資源布局、算力規(guī)模、技術(shù)研發(fā)、運(yùn)營(yíng)管理、綠色低碳等方面具有綜合競(jìng)爭(zhēng)力的數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商有望占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

2022年5月26日，亞太新興市場(chǎng)領(lǐng)先的超大規(guī)模算力基礎(chǔ)設(shè)施解決方案運(yùn)營(yíng)商秦淮數(shù)據(jù)集團(tuán)（NASDAQ:CD，以下簡(jiǎn)稱秦淮數(shù)據(jù)）發(fā)布了未經(jīng)審計(jì)的2022年一季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2022年一季度，秦淮數(shù)據(jù)的營(yíng)業(yè)收入以及調(diào)整后EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤(rùn)）超預(yù)期增長(zhǎng)；截至一季度末，運(yùn)營(yíng)以及在建數(shù)據(jù)中心總數(shù)達(dá)28個(gè)，IT總?cè)萘恳堰_(dá)704MW，數(shù)據(jù)中心總?cè)萘恳?guī)模不斷擴(kuò)大。

一、營(yíng)收規(guī)模同比增長(zhǎng)43.1%，盈利能力創(chuàng)新高

2022年一季度，秦淮數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的穩(wěn)健且快速增長(zhǎng)。營(yíng)收規(guī)模方面，自上市以來(lái)，秦淮數(shù)據(jù)營(yíng)業(yè)收入保持持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2022年一季度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.2億元，同比增長(zhǎng)43.1%。

盈利能力方面，數(shù)據(jù)中心行業(yè)屬于資本密集型行業(yè)且偏向重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，EBITDA是衡量其盈利能力的重要指標(biāo)。2022年一季度，秦淮數(shù)據(jù)的調(diào)整后EBITDA達(dá)4.9億元，同比增長(zhǎng)60.7%，自2020年三季度開始，連續(xù)保持上升趨勢(shì)，同比增速一直維持在60%以上。此外，該季度，秦淮數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)0.95億元的凈利潤(rùn)，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)達(dá)62.5%，凈利潤(rùn)率為10.3%。

圖1：秦淮數(shù)據(jù)的營(yíng)業(yè)收入和調(diào)整后EBITDA

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司財(cái)報(bào)、零壹智庫(kù)

從行業(yè)發(fā)展的角度看，數(shù)據(jù)中心賽道正處在快速發(fā)展時(shí)期。據(jù)國(guó)金證券預(yù)測(cè)，2021到2025年，亞太新興市場(chǎng)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率約24.3%。信通院數(shù)據(jù)顯示，2021年，我國(guó)數(shù)據(jù)中心行業(yè)市場(chǎng)收入達(dá)到1500億元左右，近三年年均復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到30.69%?？梢钥闯觯啾韧袠I(yè)其他頭部企業(yè)，秦淮數(shù)據(jù)的營(yíng)收規(guī)模增速要遠(yuǎn)高于行業(yè)的總體增速，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)顯著，超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商的地位正不斷提升。

中信證券在近期的研報(bào)中表示，持續(xù)看好秦淮數(shù)據(jù)獨(dú)特模式下的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以及大客戶戰(zhàn)略下的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性和能見度，公司整體的盈利能力亦相對(duì)領(lǐng)先，核心客戶業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，并為公司訂單形成強(qiáng)力儲(chǔ)備。國(guó)金證券也提到，看好秦淮數(shù)據(jù)的客戶優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、東南亞市場(chǎng)及東數(shù)西算卡位布局，預(yù)計(jì)未來(lái)增長(zhǎng)領(lǐng)先行業(yè)。

與同在境外上市的萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)（NASDAQ：GDS；HKEX:9698）、世紀(jì)互聯(lián)（NASDAQ：VNET）相比，作為后起之秀，秦淮數(shù)據(jù)的營(yíng)業(yè)收入同比增速、調(diào)整后EBITDA同比增速均高于其它兩家,業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，增長(zhǎng)幅度也最大。此外，2021年一季度，秦淮數(shù)據(jù)的毛利率、調(diào)整后EBITDA利潤(rùn)率以及凈利潤(rùn)均是三家公司中最高的，并且連續(xù)七個(gè)季度保持營(yíng)收及調(diào)整后EBITDA超預(yù)期增長(zhǎng)，盈利能力再創(chuàng)新高?；陂L(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展研判，秦淮數(shù)據(jù)也在本季度上調(diào)2022全年業(yè)績(jī)指引，全年?duì)I收及調(diào)整后EBITDA指引區(qū)間均上浮6000萬(wàn)元，公司中短期業(yè)績(jī)的高能見度顯著。

表1：2022年一季度秦淮數(shù)據(jù)、萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)和世紀(jì)互聯(lián)的業(yè)績(jī)對(duì)比

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、零壹智庫(kù)

穩(wěn)健的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)從其運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)也可以得到印證。在疫情反復(fù)的背景下，秦淮數(shù)據(jù)仍舊保持穩(wěn)定的項(xiàng)目交付能力。截至2022年一季度，簽約IT總?cè)萘窟_(dá)619MW（含強(qiáng)意向訂單），簽約鎖定率（含強(qiáng)意向簽約率）高達(dá)88%，其中一季度新增簽約54MW；上架IT容量實(shí)現(xiàn)344MW，其中一季度新增上架IT容量40MW。

從業(yè)務(wù)發(fā)展的角度看，秦淮數(shù)據(jù)業(yè)績(jī)的穩(wěn)步增長(zhǎng)受益于其在亞太新興市場(chǎng)所擁有的先發(fā)優(yōu)勢(shì)和“東數(shù)西算”節(jié)點(diǎn)上的積極布局，也得益于數(shù)字經(jīng)濟(jì)背景下企業(yè)客戶增長(zhǎng)迅猛的業(yè)務(wù)需求。正如秦淮數(shù)據(jù)集團(tuán)CEO吳華鵬所說(shuō)，“今年集團(tuán)在東南亞市場(chǎng)以及‘東數(shù)西算’布局上都取得了積極進(jìn)展。

二、超前布局馬來(lái)西亞、泰國(guó)等亞太新興市場(chǎng)

數(shù)據(jù)量的爆發(fā)是數(shù)據(jù)中心需求增長(zhǎng)的源動(dòng)力。近年來(lái)，隨著東南亞等新興市場(chǎng)逐步加強(qiáng)相關(guān)政策支持和產(chǎn)業(yè)投入力度，互聯(lián)網(wǎng)巨頭積極出海進(jìn)行業(yè)務(wù)布局。東南亞等新興市場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)滲透率不斷提升，數(shù)據(jù)量出現(xiàn)激增，成為了數(shù)據(jù)中心建設(shè)的新藍(lán)海。

谷歌、淡馬錫與貝恩公司聯(lián)合發(fā)布的《e-Conomy SEA（2021）》報(bào)告顯示，2019年至2021年，東南亞六國(guó)（這里指印度尼西亞、馬來(lái)西亞、菲律賓、新加坡、泰國(guó)和越南六個(gè)國(guó)家）的互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)量已經(jīng)從3.6億增長(zhǎng)到4.4億，僅2021年就新增4000萬(wàn)互聯(lián)網(wǎng)用戶，互聯(lián)網(wǎng)滲透率已達(dá)75%；2021年底，東南亞六國(guó)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的總商品價(jià)值(GMV)將達(dá)到1740億美元，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到3630億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為20%。

圖2：東南亞六國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)GMV（單位：億美元）

數(shù)據(jù)來(lái)源：《e-Conomy SEA（2021）》

秦淮數(shù)據(jù)一直深耕亞太新興市場(chǎng)。根據(jù)Frost &Sullivan數(shù)據(jù)，早在2019年，秦淮數(shù)據(jù)在亞太新興市場(chǎng)就已經(jīng)占據(jù)21.5%的市場(chǎng)份額，位居第一。

同時(shí)，秦淮數(shù)據(jù)也是海外新興市場(chǎng)布局的先行者，在國(guó)內(nèi)其他第三方數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商開始啟動(dòng)?xùn)|南亞等新興市場(chǎng)布局之時(shí)，它就已經(jīng)在東南亞市場(chǎng)取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，構(gòu)建了新一代超大規(guī)模算力生態(tài)集群，獲取了先發(fā)優(yōu)勢(shì)。2022年一季度，秦淮數(shù)據(jù)在東南亞的市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步提升。

其中，秦淮數(shù)據(jù)位于馬來(lái)西亞柔佛州的超大規(guī)模綠地開發(fā)項(xiàng)目的一&二期總設(shè)計(jì)規(guī)模61MW，全部完成自研集裝箱數(shù)據(jù)中心預(yù)制化模塊的國(guó)內(nèi)制造，并成功裝船奔赴柔佛州，開創(chuàng)了國(guó)內(nèi)首次集裝箱出海的模塊化數(shù)據(jù)中心搭建新模式。至此，秦淮數(shù)據(jù)在馬來(lái)西亞布局的數(shù)據(jù)中心IT總?cè)萘繉⒔?00MW。

此外，2022年一季度，秦淮數(shù)據(jù)還順利完成了泰國(guó)曼谷項(xiàng)目的收購(gòu)。通過(guò)進(jìn)行技術(shù)升級(jí)，該項(xiàng)目將擴(kuò)容至5MW，用以助力關(guān)鍵客戶在東南亞市場(chǎng)的業(yè)務(wù)發(fā)展。

秦淮數(shù)據(jù)之所以能在中國(guó)以外的亞太新興市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模的迅速擴(kuò)張，主要基于以下原因：

第一，秦淮數(shù)據(jù)在海外市場(chǎng)建立了專注于客戶管理、項(xiàng)目開發(fā)、園區(qū)運(yùn)營(yíng)和政府關(guān)系維護(hù)等的本地化團(tuán)隊(duì)，能夠確保業(yè)務(wù)發(fā)展符合當(dāng)?shù)氐膶?shí)踐要求；第二，依托管理團(tuán)隊(duì)的前瞻性戰(zhàn)略布局以及豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、行業(yè)資源，在數(shù)據(jù)中心選址上，秦淮數(shù)據(jù)選擇了以新加坡為核心的周邊國(guó)家，這些國(guó)家的土地、能源豐富，成本相對(duì)較低，不存在延時(shí)服務(wù)問(wèn)題，能夠很好地適應(yīng)新加坡及周邊國(guó)家的發(fā)展需求；第三，憑借內(nèi)部設(shè)計(jì)和模塊化能力，秦淮數(shù)據(jù)能夠?qū)?guó)內(nèi)超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心建設(shè)的商業(yè)模式快速?gòu)?fù)制到海外，支持海外業(yè)務(wù)發(fā)展。

三、資源布局、發(fā)展理念契合“東數(shù)西算”本質(zhì)要求

2022年初，國(guó)家發(fā)改委等四部門聯(lián)合印發(fā)通知，同意在京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝、內(nèi)蒙古、貴州、甘肅、寧夏等8地啟動(dòng)建設(shè)國(guó)家算力樞紐節(jié)點(diǎn)，并規(guī)劃了張家口數(shù)據(jù)中心集群等10個(gè)國(guó)家數(shù)據(jù)中心集群。至此，全國(guó)一體化大數(shù)據(jù)中心體系完成總體布局設(shè)計(jì)，“東數(shù)西算”工程正式全面啟動(dòng)。

首先，從資源布局的角度看，秦淮數(shù)據(jù)的選址規(guī)劃與“東數(shù)西算”的布局設(shè)計(jì)保持高度一致。

在“東數(shù)”節(jié)點(diǎn)中，2017年，秦淮數(shù)據(jù)便入駐了張家口，開始分階段布局與京津冀發(fā)展相契合的新一代超大規(guī)模算力基礎(chǔ)設(shè)施集群。截至2022年一季度，秦淮數(shù)據(jù)在張家口的運(yùn)營(yíng)及在建數(shù)據(jù)中心IT總?cè)萘恳堰_(dá)297MW，投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)部分已經(jīng)是張家口區(qū)域內(nèi)運(yùn)營(yíng)的IT容量最大的數(shù)據(jù)中心集群。同時(shí)，秦淮數(shù)據(jù)還在毗鄰京津冀算力樞紐節(jié)點(diǎn)的山西大同進(jìn)行了算力布局，目前，在這一地區(qū)運(yùn)營(yíng)及在建數(shù)據(jù)中心IT總?cè)萘恳堰_(dá)211MW。

在“西算”節(jié)點(diǎn)上，秦淮數(shù)據(jù)也早已經(jīng)開始了規(guī)劃布局。2020年，秦淮數(shù)據(jù)便啟動(dòng)了面向西部地區(qū)的算力基礎(chǔ)設(shè)施考察選點(diǎn)工作，在此期間與甘肅省及慶陽(yáng)市建立了良好的合作關(guān)系。秦淮數(shù)據(jù)計(jì)劃在未來(lái)3-5年內(nèi)開發(fā)300畝用地面積的超大規(guī)模算力基礎(chǔ)設(shè)施集群。

此外，秦淮數(shù)據(jù)的業(yè)務(wù)發(fā)展理念也符合“東數(shù)西算”的本質(zhì)要求。數(shù)據(jù)中心具有高耗能特征，其服務(wù)器、存儲(chǔ)設(shè)備、備份裝置、冷卻系統(tǒng)等基礎(chǔ)設(shè)施的運(yùn)行均需要消耗大量電力，能源消耗和碳排放貫穿整個(gè)生命周期。實(shí)施“東數(shù)西算”工程的目的之一是推動(dòng)數(shù)據(jù)中心的綠色集約發(fā)展。數(shù)據(jù)中心在西部地區(qū)的布局，能夠就近消納西部綠色能源，大幅提升綠色能源在數(shù)據(jù)中心的適用比例，優(yōu)化數(shù)據(jù)中心能源利用效率。

根據(jù)發(fā)改委等部門印發(fā)的《貫徹落實(shí)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)要求 推動(dòng)數(shù)據(jù)中心和5G等新型基礎(chǔ)設(shè)施綠色高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案》，到2025年，數(shù)據(jù)中心和5G基本形成綠色集約的一體化運(yùn)行格局，全國(guó)新建大型、超大型數(shù)據(jù)中心平均電能利用效率降到1.3以下，國(guó)家樞紐節(jié)點(diǎn)進(jìn)一步降到1.25以下，綠色低碳等級(jí)達(dá)到4A級(jí)以上

秦淮數(shù)據(jù)堅(jiān)持“零碳主義”理想，率先提出了“2030碳中和路線圖”，即到2030年，將實(shí)現(xiàn)中國(guó)運(yùn)營(yíng)范圍內(nèi)所有新一代超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心100%采用“清潔能源解決方案”。秦淮數(shù)據(jù)被業(yè)內(nèi)稱為“綠色低碳實(shí)踐的先行者”，數(shù)據(jù)中心的綠色化程度不斷提高。秦淮數(shù)據(jù)已經(jīng)提前完成了國(guó)家的PUE能耗要求標(biāo)準(zhǔn)，并且PUE平均值要低于同行業(yè)的萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)和世紀(jì)互聯(lián)。2022年一季度，秦淮數(shù)據(jù)持續(xù)保持高能效表現(xiàn)，數(shù)據(jù)中心PUE值仍舊維持在1.21。

表2：秦淮數(shù)據(jù)、萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)和世紀(jì)互聯(lián)的平均PUE

數(shù)據(jù)來(lái)源：各公司ESG報(bào)告、年報(bào)

目前，秦淮數(shù)據(jù)在數(shù)據(jù)中心的綠色集約發(fā)展方面已經(jīng)具備一定優(yōu)勢(shì)，將綠色理念和技術(shù)貫穿到了數(shù)據(jù)中心的規(guī)劃、設(shè)計(jì)、建設(shè)及運(yùn)營(yíng)等全生命周期。

具體來(lái)看，在選址規(guī)劃階段，無(wú)論是現(xiàn)有節(jié)點(diǎn)，還是未來(lái)將要布局的節(jié)點(diǎn)地區(qū)，秦淮數(shù)據(jù)優(yōu)先考慮在可再生能源富集區(qū)和“棄風(fēng)棄電”比例較高地區(qū)布局?jǐn)?shù)據(jù)中心；在設(shè)計(jì)階段，通過(guò)建筑形態(tài)的設(shè)計(jì)和建筑材料的選取來(lái)實(shí)現(xiàn)建筑綠色化，同時(shí)，還自主研發(fā)了一系列綠色模塊化技術(shù)應(yīng)用到了數(shù)據(jù)中心使用設(shè)備中；建設(shè)階段，秦淮數(shù)據(jù)從降低噪音污染、防止揚(yáng)塵污染和廢棄物處理等方面入手，降低建設(shè)過(guò)程中造成的環(huán)境污染；最后，秦淮數(shù)據(jù)通過(guò)制定綠色管理制度，成立能效管理和節(jié)水管理專門機(jī)構(gòu)，實(shí)行綠色管理指標(biāo)考核等來(lái)實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)階段的綠色管理。

因此，不管是從資源布局，還是發(fā)展理念來(lái)看，秦淮數(shù)據(jù)均與“東數(shù)西算”的本質(zhì)要求保持高度契合。未來(lái)，隨著“東數(shù)西算”工程的持續(xù)推動(dòng)，秦淮數(shù)據(jù)的業(yè)務(wù)規(guī)模也將出現(xiàn)進(jìn)一步增長(zhǎng)

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原標(biāo)題： 算力網(wǎng)絡(luò)加速構(gòu)建，秦淮數(shù)據(jù)“超前布局”創(chuàng)盈利新高