作者：新華財(cái)經(jīng)面包財(cái)經(jīng)

編者按：

證監(jiān)會(huì)近期先后發(fā)布或修訂了《公開(kāi)募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》、《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》、題為《優(yōu)化公募基金注冊(cè)機(jī)制 促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展》的機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)等關(guān)于推動(dòng)公募基金行業(yè)發(fā)展的政策文件。

相關(guān)文件提出要對(duì)公募基金“中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)持續(xù)表現(xiàn)差”、“風(fēng)格漂移”、“高換手率”、“損害投資者權(quán)益”、“利益輸送”、“短期考核和過(guò)度激勵(lì)”、“新股發(fā)行報(bào)價(jià)明顯不合理”、“從業(yè)人員違反職業(yè)操守”等問(wèn)題加強(qiáng)監(jiān)管。要求基金公司恪盡職守、謹(jǐn)慎勤勉，切實(shí)摒棄短期導(dǎo)向、規(guī)模情結(jié)、排名喜好，更加注重基金產(chǎn)品的中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

新華財(cái)經(jīng)和面包財(cái)經(jīng)近期將對(duì)標(biāo)相關(guān)政策，研究一些典型公募基金的合規(guī)與運(yùn)營(yíng)案例。

富國(guó)基金旗下的富國(guó)改革動(dòng)力混合成立于2015年5月，但運(yùn)行7年后目前仍然虧損接近三成。統(tǒng)計(jì)顯示，2015年成立以來(lái)截至2021年末，該基金累計(jì)產(chǎn)生凈虧損超過(guò)30億元，但收取的管理費(fèi)超過(guò)4.5億元。

產(chǎn)品中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)差、基金公司與基民利益不一致的問(wèn)題正持續(xù)受到監(jiān)管關(guān)注。證監(jiān)會(huì)近期的機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)《優(yōu)化公募基金注冊(cè)機(jī)制 促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展》指出，對(duì)“管理能力弱”、“產(chǎn)品中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)持續(xù)表現(xiàn)差”的基金管理人在法定注冊(cè)期限內(nèi)采取暫停適用快速注冊(cè)機(jī)制、審慎評(píng)估、現(xiàn)場(chǎng)核查等審慎性措施。

 成立7年仍虧損近三成 

富國(guó)改革動(dòng)力混合（001349.OF）2015年成立時(shí)募集期間凈認(rèn)購(gòu)金額達(dá)到132.55億元，對(duì)應(yīng)有效認(rèn)購(gòu)份額132.55億份，認(rèn)購(gòu)總戶數(shù)達(dá)140447戶，是當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上的明星產(chǎn)品。

然而，成立至今7年，該基金仍然虧損接近三成，跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)約三十個(gè)百分點(diǎn)，最大回撤超過(guò)六成，投資者損失嚴(yán)重。

 

截至2022年5月27日，富國(guó)改革動(dòng)力混合成立以來(lái)的收益率在389只偏股混合型基金中排名第369位，排在最后10%分位。

伴隨凈值下跌，富國(guó)改革動(dòng)力混合的基金份額持續(xù)下降，由成立時(shí)132.55億份下降至2022年一季度末22.20億份。

富國(guó)改革動(dòng)力混合的投資目標(biāo)為“通過(guò)精選個(gè)股和風(fēng)險(xiǎn)控制，力求為基金份額持有人獲取超過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的收益”。從實(shí)際運(yùn)作結(jié)果來(lái)看，基金離實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)相距較遠(yuǎn)。

 流水的基金經(jīng)理 

客觀上來(lái)說(shuō)，成立于大牛市的相對(duì)高點(diǎn)是富國(guó)改革動(dòng)力混合業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳的一個(gè)重要原因。該基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為“中證800指數(shù)收益率×60%＋中債綜合指數(shù)收益率×40%”。就在基金2015年5月成立后的次月，中證800指數(shù)見(jiàn)頂，隨后在不到9個(gè)月時(shí)間內(nèi)最高回撤接近五成。

但是，富國(guó)改革動(dòng)力混合成立以來(lái)大幅跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)可能也與其高倉(cāng)位運(yùn)行、投研風(fēng)控水平較低密切相關(guān)。

基金成立后的首份季報(bào)顯示，截至2015年三季度末，富國(guó)改革動(dòng)力混合股票持倉(cāng)金額達(dá)到74.77億元，占基金總資產(chǎn)的比例達(dá)到88.68%。2015年至2021年年報(bào)顯示，該基金股票持倉(cāng)占基金總資產(chǎn)的比例均超過(guò)八成。

研究歷年業(yè)績(jī)發(fā)現(xiàn)，富國(guó)改革動(dòng)力混合大幅跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)主要發(fā)生在2016年至2018年，每年均跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)且成擴(kuò)大趨勢(shì)。

從具體持倉(cāng)來(lái)看，2016年至2018年，富國(guó)改革動(dòng)力混合的重倉(cāng)股石基信息、臺(tái)海核電（2016年末和2017年末均屬于前三大重倉(cāng)股）均跌幅較大。前復(fù)權(quán)口徑下，石基信息2016年股價(jià)腰斬；臺(tái)海核電三年間累計(jì)下跌約七成。

面對(duì)基金回撤壓力，富國(guó)改革動(dòng)力混合多次更換基金經(jīng)理。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，該基金的前三位基金經(jīng)理汪鳴、張嘯偉、李曉銘分別在2017年、2018年和2019年相繼離職，任職總回報(bào)均為負(fù)值。

2019年8月，徐斌成為新一任基金經(jīng)理。資料顯示，徐斌于2019年7月加入富國(guó)基金，剛一加入就接手了富國(guó)改革動(dòng)力混合這一“燙手山芋”。

徐斌接手后，富國(guó)改革動(dòng)力混合的業(yè)績(jī)?cè)霈F(xiàn)明顯改觀。數(shù)據(jù)顯示，受益于過(guò)去幾年整體較好的市場(chǎng)環(huán)境，該基金的單位凈值曾在2021年2月短暫回到1元附近。但是好景不長(zhǎng)，隨著市場(chǎng)整體轉(zhuǎn)冷，富國(guó)改革動(dòng)力混合的單位凈值在2022年4月再次跌至0.7元以下。

基金2022年一季度末的持倉(cāng)中，截至2022年5月27日，第一大重倉(cāng)股立訊精密年內(nèi)下跌超過(guò)35%、另一家電子行業(yè)企業(yè)順絡(luò)電子也下跌超過(guò)三成。

 

 鐵打的管理費(fèi)收入 

2015年基金成立以來(lái)至2021年末，富國(guó)改革動(dòng)力混合累計(jì)產(chǎn)生凈虧損超過(guò)30億元，但累計(jì)收到管理費(fèi)收入超過(guò)4.5億元。

2022年一季度，富國(guó)改革動(dòng)力混合產(chǎn)生本期利潤(rùn)-4.24億元，股票倉(cāng)位占基金總資產(chǎn)的比例大幅降至71.51%。

 

圖4：2015年至2021年富國(guó)改革動(dòng)力混合歷年凈利潤(rùn)及管理費(fèi)

證監(jiān)會(huì)近日發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》指出，“督促基金管理人建立健全覆蓋經(jīng)營(yíng)管理層和基金經(jīng)理等核心員工的長(zhǎng)期考核機(jī)制，將合規(guī)風(fēng)控水平、三年以上長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)、投資者實(shí)際盈利等納入績(jī)效考核范疇，弱化規(guī)模排名、短期業(yè)績(jī)、收入利潤(rùn)等指標(biāo)的考核比重。”

富國(guó)改革動(dòng)力混合成立7年仍然虧損接近三成，是否應(yīng)該響應(yīng)《意見(jiàn)》精神，通過(guò)降低管理費(fèi)、完善核心員工獎(jiǎng)金跟投機(jī)制等手段保持與基民利益的一致性？

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 【讀財(cái)報(bào)】“中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)持續(xù)表現(xiàn)差”案例？富國(guó)基金百億產(chǎn)品成立7年仍虧近三成