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俄羅斯貨幣政策：
今年2月份的時候，為抑制俄烏沖突所造成的盧布貶值，俄羅斯央行直接將基準(zhǔn)利率調(diào)高了1050基點至20%水平。效果十分顯著，3月份盧布對美元升值了22%幅度。然而，超高的利率必定會抑制企業(yè)和個人的貸款需求，俄羅斯經(jīng)濟收縮的可能性大增。俄羅斯央行也意識到了這一點，在四月份的時候，緊急降息600基點，將基準(zhǔn)利率壓低到了14%的水平。昨日，俄羅斯總統(tǒng)普京出席一個民生保障會議時提到：“經(jīng)濟狀況好于預(yù)期，失業(yè)率也沒有增長，甚至有所下降，高通脹問題不一定和烏克蘭特別軍事行動有關(guān)，因為在北美、歐洲同樣存在嚴(yán)重的通貨膨脹，部分國家的通脹水平甚至超過了俄羅斯。”在普京對宏觀經(jīng)濟樂觀表態(tài)后的第二天，也就是今天，俄羅斯中央銀行召開非例行會議，決定將基準(zhǔn)利率下調(diào)300基點至1%，目的是進一步鞏固緩慢復(fù)蘇的經(jīng)濟，同時對過度升值的盧布進行降溫。要知道，USDRUB（美元兌盧布）在過去過去三個月持續(xù)升值，匯率已經(jīng)從最高點154跌至本月最低54，跌幅高達64.9%。當(dāng)前市價已經(jīng)非常接近2015年6月份的價格，這意味著以美國為首的西方國家對俄羅斯的制裁非但沒有引發(fā)持續(xù)的大規(guī)模資金外逃，反而有相當(dāng)數(shù)量的國際資本流入俄羅斯。當(dāng)然，這不完全是俄羅斯央行貨幣政策的功勞，“以盧布結(jié)算石油和天氣”的戰(zhàn)略舉措同樣起到了非常大的作用。
USDRUB：客觀來說，降息會導(dǎo)致USDRUB上漲，也就是盧布貶值，昨日的小陽線（漲幅5.7%）和今日跳空高開印證了這一點。只不過在顯著的空頭趨勢下，USDRUB的上漲顯得微不足道。另一方面，美元指數(shù)正在經(jīng)歷回調(diào)，已經(jīng)從最高價105跌至102，同期的十年期美債收益率也在下跌。美元指數(shù)疲軟之際，USDRUB更不可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢型的上漲。我們認為，在較短時間的反彈后，USBRUB將重歸下跌趨勢，也就是盧布持續(xù)升值的狀態(tài)。
俄羅斯股市：4月19日至今，俄羅斯RTS指數(shù)已經(jīng)累計上漲30%，雖然最近兩個交易日出現(xiàn)回調(diào)，但沒有改變其多頭趨勢。比較來看，俄羅斯股市比美國的三大股指、歐洲的主要指數(shù)還要堅挺。俄烏沖突大概率演變成持久戰(zhàn)，其對金融市場的沖擊力越來越弱。一方面是盧布的升值，另一方面是股票指數(shù)的穩(wěn)步上漲，我們不需要再將俄烏沖突看做一個風(fēng)險事件。這類似于英國的脫歐公投，在2016年投票階段對金融市場造成沖擊，但隨著事件持續(xù)時間的延長，也就不再能夠激發(fā)市場的避險情緒。
USDRUB技術(shù)圖：
▲ATFX供圖
▋總結(jié)：ATFX分析師團隊：中期看USDRUB下跌，但短期內(nèi)有反彈可能，預(yù)計反彈幅度不會太高。
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