說(shuō)一下施工單位的生存現(xiàn)狀與目前的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

受經(jīng)濟(jì)及房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)下行的影響，民營(yíng)施工單位目前岌岌可危，一方面是市場(chǎng)上的項(xiàng)目少，承接工程的競(jìng)爭(zhēng)大，資金壓力、經(jīng)營(yíng)管理難度也更大；另一方面是經(jīng)濟(jì)不景氣，各行各業(yè)都生存艱難，即便能接到工程也不一定能順利回款。

房地產(chǎn)行業(yè)自2021年下半年進(jìn)入集中爆雷潮以來(lái)，上下游企業(yè)基本都深陷泥潭，尤其是施工單位，截止當(dāng)前，一大批民營(yíng)施工單位已被恒大等爆雷房企拖死，幾家中字頭的施工單位也頻頻傳出大幅裁員甚至欠薪的消息。

市場(chǎng)方面預(yù)計(jì)，今年第四季度還將出現(xiàn)大面積的施工單位裁員、降薪現(xiàn)象，另外今年破產(chǎn)、停業(yè)、倒閉的施工單位也將達(dá)到高峰，行業(yè)方面甚至擔(dān)心形勢(shì)繼續(xù)惡化的話民營(yíng)施工單位將和民營(yíng)房企一樣所剩無(wú)幾。

相比之下，國(guó)央企施工單位的日子則好過(guò)很多，不過(guò)也還是有明顯的分化。我們?cè)凇冻侵写甯脑祉?xiàng)目的融資放開(kāi)了》一文中有提到，受房地產(chǎn)市場(chǎng)的拖累，中字頭等大型央國(guó)企施工單位目前主要將精力放在了“保交樓”等項(xiàng)目上，因此對(duì)新業(yè)務(wù)、新項(xiàng)目的拓展力度并不明顯；而在新能源及儲(chǔ)能大發(fā)展的背景下，電投、能建、電建等能源電力施工單位的施工業(yè)務(wù)拓展則格外迅猛，包括房建、基建以及目前中央和地方大力支持的城市更新與城中村改造業(yè)務(wù)方向。

10月24日，新華社報(bào)道稱，中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年國(guó)債1萬(wàn)億元，增發(fā)的國(guó)債全部通過(guò)轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方，并最終用于災(zāi)后重建等地方基建項(xiàng)目。地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解方面，“一攬子化債方案”已正式落地，截至10月24日，全國(guó)已有27個(gè)省市披露特殊再融資債券發(fā)行計(jì)劃，規(guī)模合計(jì)10126.7958億元，城投債券和城投非標(biāo)融資（尤其是涉及政府隱債的部分）的償還工作目前也已順利開(kāi)展。

市場(chǎng)方面認(rèn)為，目前超過(guò)1萬(wàn)億的特殊再融資債券的發(fā)行將大大降低地方政府及城投平臺(tái)的債務(wù)壓力，在此情況下，增發(fā)的1萬(wàn)億國(guó)債也能更順利地進(jìn)入基建投資并拉升經(jīng)濟(jì)，因此對(duì)于國(guó)央企施工單位來(lái)說(shuō)，目前屬于難得的業(yè)務(wù)紅利期，即便是民營(yíng)施工單位也能在分包等領(lǐng)域分到一杯羹。

市場(chǎng)方面更利好的消息在于，以廣州為代表的城市已大力放開(kāi)了基建領(lǐng)域中社會(huì)資本和民間資金的參與（具體可參考廣州10月19日發(fā)布的《廣州市進(jìn)一步促進(jìn)民間投資高質(zhì)量發(fā)展若干政策措施》），包括城投平臺(tái)的非標(biāo)融資也出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性的放松。

對(duì)于基建投資以及目前中央到地方重點(diǎn)支持的城中村改造項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，地方國(guó)企和城投平臺(tái)依舊充當(dāng)著主導(dǎo)的角色，其中國(guó)央企施工單位的介入不可或缺，不過(guò)除了本次1萬(wàn)億國(guó)債、地方專項(xiàng)債、政府引導(dǎo)基金之外的其他更多資金需求則主要得靠社會(huì)資本的支持。

就最近的市場(chǎng)動(dòng)向而言，我們切實(shí)地感受到了市場(chǎng)各方對(duì)基建投資的參與熱度，比如我們目前重點(diǎn)在做的“投資機(jī)構(gòu)+城投平臺(tái)+國(guó)央企施工單位”一起捆綁的“F+EPC”業(yè)務(wù)，尤其是片區(qū)更新、傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施、城中村改造、EOD等領(lǐng)域的項(xiàng)目投資，銀行、信托等主流機(jī)構(gòu)的參與熱情都非常高。

更準(zhǔn)確地說(shuō)，我們認(rèn)為今年的年底大概率會(huì)成為城投非標(biāo)業(yè)務(wù)的爆發(fā)期，一是因?yàn)樗募径?萬(wàn)億國(guó)債的落地急需社會(huì)資本的同步參與（比如廣州的表態(tài)），二是因?yàn)?1月份開(kāi)始城投平臺(tái)基本都會(huì)停止發(fā)債工作，并等到明年1月份再集中發(fā)債，因此目前全國(guó)各地城投平臺(tái)存在更強(qiáng)烈的銀行、信托、私募、保理、融資租賃等方向的非標(biāo)融資需求，我們最近在“F+EPC”與融資租賃業(yè)務(wù)方面的迅猛增長(zhǎng)也充分說(shuō)明了這點(diǎn)。

很多同行比較擔(dān)心，因本次增發(fā)1萬(wàn)億國(guó)債的消息出來(lái)后，市場(chǎng)反應(yīng)平平，包括市場(chǎng)方面還很擔(dān)心基建過(guò)剩的問(wèn)題，因此對(duì)目前的經(jīng)濟(jì)底、市場(chǎng)底以及相關(guān)的投資機(jī)會(huì)依舊沒(méi)有足夠的信心。

我們認(rèn)為，在1萬(wàn)億國(guó)債以及超過(guò)1萬(wàn)億特殊再融資債券的加持下，至少城投平臺(tái)中短期內(nèi)的爆雷風(fēng)險(xiǎn)是大幅緩解的，因此就當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)而言，做城投類的業(yè)務(wù)并綁著國(guó)央企施工單位一起進(jìn)入，至少在投資風(fēng)險(xiǎn)方面相比房地產(chǎn)會(huì)更可控一些。當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)行業(yè)如果能夠更快地好轉(zhuǎn)，則城投融資業(yè)務(wù)肯定更香。

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原標(biāo)題： 誰(shuí)的業(yè)務(wù)紅利期來(lái)了？